三十而立(3) 為「正」篇之 Bili-Dollar

三十而立, 不能不談到 Billy 過去10年分析員/投資歲月

初哥
Billy 是在10歲左右開始投資(因為每日零用是由 10歲開始), 小時侯的資本小, 無法投資股票, 最初是投資外匯(日元和紐元)和做定期. 後來資本透過累積每日零用, 隨著年月日多起來, 就改為投資高息定期和債券.

基本上, 直到廿歲, 找到工作之前情況也沒有改變.
在這 10年間, 資本增長了100倍, 平均年回報 11.4%

損手
投資股票是20歲開始. 那時正正是科網股最暢旺的時刻.

拿著交負於我的資本 $10萬, 投資麥當勞, 匯豐等藍籌股公司, 人家買北電網絡, 加拿大貝爾電話, 不用幾日己經賺了 2萬, 眼見她們像 certified (死了) 般不波不動, 也轉身投資科網股, 越玩越狼, 試過買了 $4,000 單邊對沖加拿大貝爾電話, 一星期就賺了 $3萬6.

不過, 單邊對沖的可怕在於其時間值會不斷下跌, 所以即使在股市大升的時侯, 實際上也賺不了錢. 隨著科網股泡沫爆破. Billy 也只有損手離埸. 在這一次大升大跌裡, 輸了 $3萬. 但買了個非常寶貴的教訓, 為日後的投資/分析奠定寶貴的基礎.

PS: 幸而, 上述只是 Billy 讀 Advance Finance時指定要參加的模疑股票投資遊戲, 無論贏 1000萬, 還是輸了 $3萬, 到頭來還是位位三十大元. Billy 將上述經歷寫成報告. 結果是, Billy 那一科成績考到"A", 比賺得更多的那些同學更高分.

Billy 鼓勵所有人玩模疑股票投資遊戲. 這是可以不花錢去嘗試各種各項投資工具的方法. 在現實生活, 要不是資金不足就是風險太高不宜沾手.

建立
畢業後, 在間保險公司做初級分析員, 有了收入所帶來的現金流就開始了投資的新一頁.

在納稅, 奉獻, 慈濟和家用之後, Billy 計算出每年經常開支的預算, 其餘的一切全部儲起來用作投資. 這是從頭一天直到如今的作法. 儲蓄率比一般畢業生高可能和 Billy 成長背景有關, Billy的婆婆比比過的是簡樸生活, 不用透過高消費來換取快樂; 而 Billy 媽咪老佛爺的生意風雨飄搖令 Billy從小就有份莫明的危機感.

正是簡樸生活和危機感令 Billy 在三高一低(高儲蓄, 高投資, 高危機感, 低消費)之下, 不斷增加資本同時又不會覺得自己比高消費的平輩悽慘.

在銀行開了個互惠基金戶口, 每月供錢. 後來發覺那些銀行職員其實什么也不懂, 推銷的什么 fund on fund, auto re-balance的產品廢得可憐, 人升它不升, 人跌它又跌, 真不知所謂. Billy 忍了幾個月, 見情況沒有好轉就將戶口轉成 self direct, 自己管理, 又將每月供錢變成每周供錢, 果然回報高了許多.

初出矛蘆, 即使加上畢業前的資本, 也不足夠買股票.
PS: Billy 到現在為止, 依然認為資金少於 $10萬, 投資股票交易成本會太高, 和互惠基金的管理費差不多甚至更高, 若是這樣, 何必費時費事投資股票? 當然, 為半學習的緣故, 資本小一點時開始投資股票也是好的.

Billy 直至 04年的 5年間, 雖然經過科網股泡沫爆破, 911, 安隆事件, 和 SARS, 在互惠基金上也有不俗的 8.2%每年平均回報, 資本也增長了10倍.

管理
05年開始做 part time 互惠基金經紀, 從中學到了不少推銷和 admin/organize 的技巧. 但最終發現一個分析員跑去做 Sales是吃力不討好的.

例如:

1. 我跟客人說政府加息減息對債市無影響, 高回報不代表高風險, 低回報不代表低風險等理論, 任我如何解釋人家只會以為我冇料到是個外行. 哈哈! 坊間那些「廣告」和口號是普通小投資的真理, 在我公司投資部只會淪為無見識的笑話.
2. 客人07年時找我買股票基金, 我說股票升得太多, 次按問題有多嚴重難以預計, 投資(政府)債券罷. 結果股票繼續升多了幾個月才開始下跌, 而債券則繼續跌多了幾個月才開始上升. 我卻因此流失了一單又一單生意, 一個又一個客人.
3. 基金經紀經過多重分豬肉之後, 佣金不多, 要提高佣金就要做 a) deferred service charge 2) leverage. 前者要令客人的資本鎖死 7年, 是我最討厭做的, 後者是借錢投資
4. Billy 不反對借錢投資, 但借錢投資增加投資風險是必然(回報是非必然), 也會影響現金流, 若投資失誤會導致雙蝕.
   
5. 孖展投資也可以利用風險管理去減低風險, 亦可以即時賣股還錢, 但基金 leverage鎖死 7年, 什么也做不了. 在往後日子, 那些基金 leverage(Billy是經紀, 不能不買)成為了 Billy 的一大負累, 也大大影響了其現金流.

原來做 paper work, 見客都超級花時間, 亦不是 Billy 強項, Billy 和神商量:「我既無法兼顧分析, 推銷和 paper work, 何不集中做好分析? 次按風暴吹來, 看來明年是食屎的一年.」於是, Billy 結束了年半的基金經紀 part time, 勸當時的客人離場/減持股票基金, 專心做好分析員的工作.

分析
00年開始正式投資股票, 頭兩間公司是投資在北電網絡和龐巴迪, 賺了 10%, 見勢色不對勁, 立即沽貨離場. Billy 的字典沒有也不管什么長線投資, 自此以後, 一直借基礎分析來沿用價值投資法(不過, 價值投資法通常是長線).

Billy 一直為自己的股票投資和基金投資進行比較和競賽, 直到04-05年開始, 資本成長到一定程度, 忽發奇想:「投資股票的回報比投資基金高, 至少可以省下了每年 2-3%的管理費, 我何不自己投資廿卅間公司, 成立隻基金, 做基金經理?」

就這樣, Billy 的分析員/投資歲月又開展了新一頁.
隨著 Billy 的資本和回報不斷提升, Billy在 05-09這 5年裡遇到了前所未有的新挑戰, 另在理財思維上有了新體會, 請留意三十而立的下一回 => 先進篇之一個分析員的告白.