三十而立(4)先進篇之一個分析員的自白

靚 Miss 果然眉精眼企, 做了 Billy 的新老細還不到一個月就看穿了 Billy 的投資分析這么了得

靚 Miss:「你的投資回報是否賺得比人工還多?」

裝備
天父從小就全天侯全方位裝備 Billy成為一個分析員.
投資股票是其中一項. 由 2000年開始投資第一間公司, 先是在大學裡主修會計, 副修金融, 玩模疑股票投資遊戲有了練習機會, 在入保險公司做分析員因利成便取得多方面資訊, 為分析財務報表累積寶貴經驗.

靠著這些縱橫股票市場, 還是不夠, 自修和不斷交學費是學習的最好方法.
在這裡介紹三本啟蒙時代的作品:

1. Jeremy J. Siegel 教授的 The Future for investors
   
2. Robert G. Hagstrom 的 The Warren Buffett Way (2nd Edition)
3. 林森池的證券分析實踐
   

這三本書都是傾向價值投資, 讀完它們會助你建立一定的基本功(是基本功 only).

交 學費是另一個學習途徑. 除了透過賺錢蝕錢交學費之外, Billy 喜歡同時投資廿個不同行業的幾十間公司, 這些公司是否賺錢當然重要, 但 Billy 透過她們學習更重要. 假如蝕錢呢? 就當我付上幾千至一萬元學費去 subscribe 某某公司的年報季報 . 只要頭 10大公司替我賺錢, 其餘廿間都是微不足道. 更何況, 這種好學心態到目前為止只令到 Billy 賺少一點, 卻沒有令 Billy 做了蝕本生意. 假如一個人一心只是希望不勞而獲, 賺急錢, 世上那有這樣便宜的事?

藝術
電影南海十三郎中一段對白
十三郎對唐滴生:「學我者生, 似我者死.」
要 精通任何技藝, 都不可能單靠一堆方程式. 假如將人家成功的經驗生吞活剝化成的一套科學就可以成功, 那么就太過妙想天開. 坊間有許多研究巴菲特投資心得的書, 更有基金公司/分析員將巴菲特的技藝精華電腦化和數據化, 然後實踐那個比巴菲特更巴菲特的投資科學. 結果如何?

有人因此認為今日價值投資已死, 有大智慧不如趁勢, 其實不是價值投資有問題, 是價值投資者水平問題. 葉問一片裡, 樊少皇說:「今日北方拳輸給南方拳」
葉問:「不是南北拳的問題, 是你有問題.」
有位學生問巴菲特:「你是價值投資者, 强調基礎分析, 但你又說通常投資決定可以在 5分鐘內完成, 請你告訴我們你的基礎分析會看什么?」
巴菲特:「這是50多年經驗的 5分鐘決定.......像可口可樂, 我飲了幾十年, 才用 5分鐘決定買, 其實, 任何好公司, 都應該可以在 5分鐘內決定, 假如要用上半天時間, 這跟本不好.」

所 以任何技藝都不會速乘, 在別人的藝術中學習箇中科學, 再努力鑽研, 將這科學變成自己的藝術. 也許到最後還是技不如人, 但至少可以做回自己又不斷戰勝自己. 天父要 Billy 做出色的分析員, 要求自然有點嚴格, 至少 Bilibala 的投資藝術要和最出色的專業分析員一樣高明(大部份分析員精於計算, 卻不懂分析, 天父要求 Bilibala 要比他們出色).

宏觀
為什么天父要 Bilibala 成為分析員?
經濟是世界向前踏步的三頭馬車之一(經濟, 科技, 資訊), 佔了世界活動的三分一, 認識它就能了解世界的發展; 金融則是每個人必須學習管理的範疇, 它同樣佔了人生活的三分一, 我們可以單憑對一句:「不要事奉神又事奉金錢」的誤解就對它不聞不問么?
假如經濟和金融佔了世上人事物的三分一, 神的說話和作為也必然會在其中彰顯. 作為分析員, 可以在每日收市的時侯開開心心的發現自己在神的教導下, 對神, 對人, 對經濟, 對金融的認識比開市的時侯多了一點點, 可謂其樂無窮.

一個計算機可以帮助 Billy 更懂得用雙手以祈禱搖動天父的手.

思迷
學習, 追求, 認識神, 努力去實踐神在自己身上的期望是有獎賞的.
雖 然神沒有讓錢從天上掉下來, 也沒有在夢中顯現告訴 Billy 投資什么公司回報最高, 但隨著 Billy 對神, 對人, 對世界, 對金錢的認識和分析越發成熟, Billy 的投資回報也隨之與日俱增. 過去 5年 (05-09年), 每年平均投資回報在天父的恩典, Billy 的信心和分析下, 即使經歷了08 金融風暴 63% 重大跌幅, 仍有每年 27% 回報 (過去 17年平均回報 15.56%).

06 年, 當投資回報, 首次高於人工的時侯, 開始令 Billy 產生恐懼(又或者說令 Billy 對神產生一份莫明的敬畏). 在過去6年(00-05), Billy 一直以奉獻來限制儲蓄額和財富增長速度, 又以奉獻來控制支出, 透過它來令 Billy 在錢財上對神產生敬畏. 但現在, 投資回報(unrealized)比奉獻多出超過 10倍, 雖則奉獻依然是人工的十分一甚至超出十分一, 但當奉獻對於 Billy 的影響變得漸漸微不足道, 當奉獻對於 Billy 的整個錢財平衡功用有可能會隨著資產增加而漸漸消失. 是這份憂慮令 Billy 產生恐懼.

安息
正是在這份恐懼 下, 神要求 Billy 將工作的第 7個年頭分別為聖, 渡過生命中第一個安息年. 神要求 Billy 在那一年裡不沾手股票(那擁有太多 unrealized gains 的股票可以免疫不沽貨), 全部資金(其實只是 60%資金)轉入債券市場.

那一年神要求 Billy 在這「困局」中尋找答案, 錢賺錢本身沒有問題, 十一奉獻 based on 人工而不 based on unrealized gain/loss 也沒有問題 (因為一是 unrealized, 二是奉獻沒有 claw back), 問題是如何作人工主導變成資本主導的轉型中, 身為天父在地上管家這個角色應該怎樣重新定位? 假如 Billy 可以想通它, 就可以幫助/建立所有準備退休/退休的朋友適應新生活而不致隨流失去.

光陰似箭, 很快就到 07 年, 當股市瘋狂上升至 23,000 點時, Billy 在債券市場中虧損. Billy 就埋怨神, 好端端的為什么要守什么安息年? 現在出現虧損了 :(
天父:「孩子, 你學完要學的功課, 將會獲益更多.」

7月, 股市開始調頭回落, 跌了近 20%, 回到比起點更低的水平.
8月, Billy 和神定下的安息年之約完結(8月9日). Billy :「主啊! 我現在重新入市, 你不會阻上孩子罷?」Billy 時資金分 10份, 由8月10日一直入到8月23日為止.
8月17日恆指見底, 在兩個月內一口氣升了 65%.

歷練
Billy 花了一年時間, 還是無法想通平衡和敬畏的方法. 於是 Billy 再求問神:「主啊! 感謝你, 孩子現在知道你凡事都能, 但孩子真怕有一天會因為資財太多而淡忘你. 有沒有方法令敬畏你的心和資財都可以不斷加增? 因為如果你令孩子分析强, 資財必然會加增, 資財加增是祝福但也可以因為孩子的驕傲反成為咒詛.」
天父:「單單 06 和 07 回報就把你嚇成這樣, 我還要你歷練更多呢!!」
Billy :「主啊! 你是說快將來臨的股災和過份信貨憂慮嗎? 我應該沽清所有嗎?」
天父:「你是管家, 是分析員, 這當然是你決定.....」

想知道 Billy 對金融風暴的部署, 以及他能否找到長線平衡和敬畏神的出路, 請繼續留意下一回: 三十而立(5)先進篇之一個分析員的自首.